广州******基金管理有限公司及其指定的关联方拟投资涉及******科技有限公司股东全部权益价值的估值报告

项目概况

业务名称：广州******基金管理有限公司及其指定的关联方拟投资涉及******科技有限公司股东全部权益价值的估值报告
类型：股东全部权益价值
国民经济行业分类：股权投资
估值目的：根据《广******立项的议案（2025年12月）》，委托人及其指定的关联方拟投资******科技有限公司，本次评估为该经济行为所涉及的******科技有限公司的股东全部权益价值提供价值参考依据。
报告文号：业评分字[2026]第******号
估值基准日：2025年09月30日
价值类型：市场价值

评估对象：******科技有限公司股东全部权益价值。

评估范围：******科技有限公司股东全部权益价值。具体为******科技有限公司的全部资产和负债，数据未经审计。

（一）企业价值估值的基本方法
估值基本方法有市场法、收益法与成本法。
1、市场法
在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的市场法包括参考最近融资价格法、市场乘数法、行业指标法。
A、参考最近融资价格法 
采用被投资企业最近一次融资的价格对私募基金持有的非上市股权进行估值。由于初创企业通常尚未产生稳定的收入或利润，但融资活动一般比较频繁，因此参考最近融资价格法在此类企业的估值中应用较多。
B、市场乘数法 
根据被投资企业的所处发展阶段和所属行业的不同， 运用各种市场乘数（如市盈率、市净率、企业价值/销售收入、企业价值/息税折摊前利润等）对非上市股权进行估值。市场乘数法通常在被投资企业相对成熟，可产生持续的利润或收入的情况下使用。
C、行业指标法 
行业指标法是指某些行业中存在特定的与公允价值直接相关的行业指标，此指标可作为被投资企业公允价值估值的参考依据。行业指标法通常只在有限的情况下运用，此方法一般被用于检验其他估值法得出的估值结论是否相对合理，而不作为主要的估值方法单独运用。
2、收益法
在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的收益法为现金流折现法。即采用合理的假设预测被投资企业未来现金流及预测期后的现金流终值，并采用合理的折现率将上述现金流及终值折现至估值日得到被投资企业相应的企业价值，折现率的确定应当能够反映现金流预测的内在风险。
3、成本法
在估计非上市股权的公允价值时，通常使用的成本法为净资产法。即采用适当的方法分别估计被投资企业的各项资产和负债的公允价值（在适用的情况下需要对溢余资产和负债、或有事项、流动性、控制权及其他相关因素进行调整），综合考虑后得到股东全部权益价值，进而得到私募基金持有部分的股权价值。
（二）估值方法的选择
由于******科技有限公司的业务为定制化开发服务和提供针对性解决方案，具有特殊性，市场上难以找到相似案例，故不适用市场乘数法和行业指标法。由于最近一次融资时间距离基准日时间较短，可以采用参考最近融资价格法。
******科技有限公司属于科创型企业，前期投入成本大，短期内收益尚未实现，未来收益也具有不确定性，故不适用收益法；
科创型企业属于轻资产企业，其账面资产不足以显示其商业价值，故不适用资产基础法。